投资要点
        事件：
        深发展银行今日公布一季报，一季度实现营业收入58  亿元，同比增长42.4%，其中利息净收入51  亿元，同比增长41.7%，归属母公司净利润24  亿元，同比增长52.2%，每股收益0.69  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年末公司总资产8075  亿元，比年初增长10.9%，生息资产7779  亿元，比年初增长10.4%，总负债7716  亿元，比年初增长11.2%，付息负债7510  亿元，同比增长10.6%，净资产359  亿元，比年初增长7.3%，每股净资产10.32  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（详见数据列表第一部分：年报概述）
        点评：
          深发展的业绩超过了符合我们的预期，主要是因为净息差的提升超过了我们的判断，这也是我们从去年年度策略中所强调的，随着各家银行对RAROC  指标的珍视，商业银行的净息差水平肯定会出现超过市场认识的表现。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模同比上升28.8%，净息差同比提高10.7%以及手续费净收入增长51.7%。
          公司与中国平安整合的进程是市场关注度焦点，我们判断这一定向增发过程在上半年完成的可能性较大，同时公司一季度对成本收入比的控制也为我们憧憬合理的整合成本带来了遐想。随着个人保险业务增长空间的下滑，更加符合中国金融市场特色的银保业务将会成为决定两家公司未来“双赢”局面的基础。
          我们小幅调整对公司2011  年和2012  年EPS  的判断，调整后为2.36  元和3.01  元，预计2011  年底每股净资产为12.57  元（不考虑分红、增发等因素），对应的2011  年和2012  年的PE  分别为7.81  和6.14  倍，对应2011  年底的PB  为1.47  倍。鉴于公司较低的估值水平以及未来与中国平安重组后可能产生的良好的协同效应，我们维持对公司推荐的评级。