报告关键点：    
          报告摘要：     
        1季度淡季集运行业面临运价下滑、油价上涨双重压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1季度欧洲线、美西线市场运价均值分别为1213美金/TEU和1820美金/TEU，较2010年同期分别下跌39%  和7%；美东线市场运价均值为3038美金/TEU，同比上涨上涨1.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）运力增长过快是导致2011  年1季度欧美航线运价下跌的主因，全市场闲臵运力约2%。1季度WTI原油均价为93.86美金/桶，同比上涨20%。    
          1季度公司每股收益为-0.01元，基本符合预期。1季度公司实现营业收入65.26  亿元，同比下降1.6%；实现营业成本64.94亿元，同比下降1.4%；净亏损1.40亿元，同比减亏0.46亿元。导致公司亏损同比减少的主因为：受益于汇兑损失减少，1季度财务费用同比减少1.17亿元，同时受益于集装箱处臵收益，营业外收入同比增加1.12亿元，两项合计影响净利润2.29亿元，影响EPS  0.02元。    2011年全球集运船队运力增速平稳，但投放于欧地线和泛太平洋航线的大船偏多，市场将处于弱平衡。根据DREWRY的测算，今年全球集装箱船队净增运力为119万TEU，增速8.5%，略低于2010年10.5%的增速。但今年8000TEU以上大船投放量约为93万TEU，较2010年增长3倍  ，由于8000TEU以上大船主要投放在欧地线和泛太平洋航线等主干线上，使得主干线供给压力较大。    
        目前集运运价呈现触底企稳态势，进入二三季度旺季，运价有望持续回升。在美国经济逐步恢复背景下，北美地区商品需求呈上升态势，3月份全美零售额环比继续增长，4月至今消费者信心指数也继续上升。随着二、三季度集运市场传统旺季日渐临近，市场运价将止跌反弹。目前，船公司计划5月份上调欧线市场运价200美金；同时，自5月1日起美西航线年度合同运价将上调400美元，美东合同运价将上调600美元；此外，目前船公司计划7月、8月、10月欧线再提价3  次，6月份美线计划再提价1次。    
        维持公司"买入-A"评级。淡季即将结束，未来两个季度集运市场景气将环比提升。预计2011-2012年公司每股收益分别为0.30元和0.40元,PB为1.7倍，处于历史低位。    
        风险提示：全球经济复苏进程低于预期；运力投放速度超出市场预期。