业绩简评
        2011  年1  季度，公司实现营业收入14.98  亿元，较去年同期增长29.5%；实现营业利润1.94  亿元，较去年同期增长19.8%；归属于上市公司的净利润为1.18  亿元，较去年同期增长18.6%；实现每股收益0.226  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        公司经营拐点已经显现：公司自上市以来，单季度收入增速基本维持在-5%-15%；今年1  季度公司收入增速29.5%，在公司历史上单季收入增速仅次于2010  年1  季度；最值得注意的是，公司去年3  季度和4  季度单季收入增速分别为19.9%和19.5%，连续三个季度公司的收入增速都接近20%或者超过20%，这在上市公司历史上属于首次。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们坚持之前的判断，公司经营拐点已经显现，建议市场高度关注公司所发生的积极变化。
        毛利率下滑拖累  1  季度业绩：1  季度公司毛利率为44.6%，较去年同期下降2  个百分点，主要受去年中药材涨价的影响较大；同时，1  季度公司营销费用较去年同期增长29.5%，基本与收入增速保持同步，而管理费用增速则低于收入增速。
        股份公司是集团的发展核心，市值被严重低估：从集团组织结构可以清晰看出，股份公司是集团的组织核心；集团近年确定“以现代中药为核心，发展生命健康产业”的发展战略，也就是将股份公司定位为未来发展的核心；同时，2010  年北京市委、市政府将同仁堂集团列为首都发展医药产业的龙头企业，整体进入生物医药“G20”；目前公司市值远低于云南白药、东阿阿胶和康美药业等企业，与公司的行业地位远远不符。
        公司发展空间巨大：一方面，公司拥有丰富的品种储备，由于历史原因导致目前医院和OTC  终端覆盖面非常小，公司制药业务仍有很大的发展空间；另一方面，“同仁堂”品牌代表着消费者对于公司在整个“大健康产业”的认可，该品牌在“非药”领域具有很好的延伸性，公司未来在“非药”领域也将有广阔的发展空间。
        盈利调整
        预计公司  2011-2013  年的EPS  分别为0.865  元、1.215  元和1.706  元。
        投资建议
        同仁堂作为成功经营数百年的“百年老店”，不仅在经营模式、品牌基础、独家品种和制药工艺等方面具有不可复制性，而且在传统中医药领域具有不可撼动的代表地位。目前公司的市值与其行业地位远远不符，并且公司正在发生积极的变化，我们继续维持“买入”的投资建议。