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太原重工研究报告:国金证券-太原重工-600169-业绩低于预期,应收帐款有压力-110502

股票名称: 太原重工 股票代码: 600169分享时间:2011-05-03 16:46:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 董亚光
研报出处: 国金证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 351 KB 分享者: man****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩简评
        公司  1  季度实现营业收入2,146  百万元,同比减少3.72%;归属母公司股东的净利润114  百万元,同比减少28.80%,EPS  为0.14  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩低于预期,主要是因产品订单价格下降后收入未有增长,同时费用率有所上升导致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        经营分析
        产品需求形势:1  季度国内钢铁和采矿行业的投资分别增长15.8%和5.0%,呈温和增长的态势。铁路投资保持较高景气,1  季度铁路货车产量达到1.77  万台,同比增长117.3%。1  季度末,公司的预收账款为742  百万元,比年初减少112  百万元,这既有公司产品结构调整的因素(挖掘机、火车轮等业务销售占比提高,但其销售模式与起重、锻压设备有所差异,所收取定金比例较低),也有市场竞争加剧的影响。目前,包括公司和一重、二重在内的重型机械企业均加强了冶金设备领域包括锻压设备和出口产品等的市场争夺,相关产品价格也有所下降。
        毛利率保持稳定:1  季度的综合毛利率为18.87%,比10  年同期下降了0.3个百分点,但高于10  年15.40%的水平。1  季度毛利率保持较高水平,应与挖掘机、火车轮对等利润率较高产品销售额占收入比重较高有关。
        费用率增加:公司1  季度的销售费用率为3.55%,管理费用率为4.82%,均比10  年同期增加了0.6  个百分点。公司1  季度的财务费用率为0.74%,与10  年同期基本持平。费用率的上升,是公司净利润降幅较大的主要原因,1  季度公司净利润率为5.32%,同比下降了1.9  个百分点。
        应收账款和现金流:1  季度末应收账款达到6,167  百万元,比年初增加了69  百万元。目前公司的应收账款周转率持续下降的趋势尚未得到扭转。由于应收账款增加,相应价格下降和坏账准备增加,1  季度公司资产减值损失达到84  百万元,同比增加20%。1  季度公司经营活动现金净流出212  百万元,这主要是应收账款增加、预收款项减少所致。加强应收账款催收回款,妥善管理风险,对于改善公司的现金流状况非常重要。
        

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