报告关键点：    
        1季度净利润增长25%，EPS  0.11元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    2011年9月随着母公司新建20万吨级矿石泊位投产注入，公司将具备接卸大型铁矿砂船的能力，铁矿石业务将迎来快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
  报告摘要：    
        1季度公司完成货物吞吐量2129  万吨，同比增长8.6％。其中，钢材完成430万吨，同比增长11.4%；铁矿石完成782万吨，同比增长4.2%；煤炭完成811  万吨，  同比增长3.5%。公司泊位等级偏小，铁矿石业务以接卸进口印度矿为主，  1季度由于印度限制铁矿石出口，中国进口印矿量同比减少20.3%，使得公司铁矿石装卸量增幅有限。此外，公司进口焦煤吞吐量占煤炭吞吐量的一半左右，1季度由于国内外煤炭价格倒挂，中国进口煤炭量同比减少27%，也使得公司煤炭吞吐量增速有限。    
        1季度净利润增长25%，EPS  0.11元，符合预期。报告期公司实现营业收入6.76  亿元，同比减少10.6%，主要是商品销售收入减少所致，扣除商品销售收入影响，  公司主业收入同比增长17.7％；实现营业成本4.37亿元，同比减少19.8%，主要是商品销售成本减少所致，扣除商品销售成本影响，公司主业成本同比增长20.1％；实现净利润1.15亿元，同比增长25%。此外，1季度公司处臵6台10吨门机和1艘老旧多用途船，两项合计溢价收益2355万元，暂未计入1季报。    
        2011年9月随着母公司新建20万吨级矿石泊位（即首钢码头）投产注入，公司将具备接卸大型铁矿砂船的能力，铁矿石业务将迎来快速增长。预期将有3500万吨铁矿砂从周边港口回流至京唐港，同时2011-2012年公司50公里内直接腹地区域每年将新增1000万吨钢铁产能，带来的铁矿石进口需求在3000万吨左右。在周边港口铁矿石回流和腹地新增钢铁产能的双重驱动下，预期2011-2012年公司铁矿石吞吐量增速将分别达到50%和100%。此外，公司铁矿石接卸价格较周边港口低2-7元左右，大型铁矿石泊位投产将给公司带来提价契机，预计提价幅度10%  左右。    
        公司是高弹性、低估值的散杂货港口，维持买入-A评级。假设公司年内完成增发收购首钢码头60%股权，预期2011-2013年全面摊薄的EPS分别为0.42元、0.60  元和0.75元，未来三年业绩复合增速30%，是弹性最大的港口公司。同时公司2012  年动态PE仅12倍，估值处于港口板块低位。维持公司"买入-A"评级和10.80元的目标价。    
        风险提示：京唐港所处的环渤海区域港口较多，竞争激烈。