我们的观点:
2010 年及2011 年1 季度财报显示,公司主业经营良好,盈利能力稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过2010 年的整合,公司形成船舶制造、船舶修理及改装、舰船装备、海洋工程和能源交通装备及其他五大业务板块,成为我国规模最大、产业链最全的舰船及海洋工程企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2010 年,公司实现收入539 亿元,同比增长20.8%,净利润43 亿元,同比增长21.5%,对应EPS 为0.47元。2011 年1 季度,公司保持良好发展势头,实现收入125 亿元,同比增长10%,实现净利润13 亿元,同比增长29%,对应EPS 为0.14 元。
船舶业务凭借技术、产品结构优势,实现“又好又快”发展。2010 年,在全球船舶市场有所回暖、我国造船总量大幅上升、新增订单继续向建造技术先进质量好的优势企业集中的产业大背景下,公司船舶制造业务全年增长迅速,实现收入314 亿元,同比增长38%,造船完工量达到900 万载重吨,创历史新高。2010 年,公司实现新接船舶订单732 万载重吨,价值量241 亿元,手持船舶订单2657 万载重吨。2010 年,公司船舶业务每万载重吨实现收入3500 万元,较同类主流船舶类企业更高,反映了公司良好的产品结构。今年,大船重工已完成了“大型液化天然气船工程开发”的全部研究内容并得到了GTT 公司认证和LR 船级社的认可。“大型液化天然气船建造试验技术及工程开发基础技术研究”等研发项目均已取得了阶段性进展,未来公司船舶业务产品结构还有进一步优化的潜力。
海军装备、海洋工程业务发展势头良好,海洋新兴产业潜力巨大。2010年我国国防支出保持了13%的两位数以上增长速度、海军战略地位不断提升,公司作为海军装备核心供应商北船集团下属的上市旗舰,军品业务增长迅速。而以大船重工为最主要经营主体的海洋工程业务,凭借技术优势在国内占据第一梯队,主要建造各种型式的海洋平台和浮式生产结构,2010 年实现收入18 亿元。另外,公司300 英尺水深自升式钻井平台自主设计基本完成,并得到了ABS 船级社和CCS 船级社的审查认可。应用该项目技术成果,公司已成功承担了国外船东订造的该类产品,并已开工建造。公司“深海半浅式钻井平台建造技术研究”、“立柱式生产平台(SPAR)关键设计技术研究”、“海洋工程船舶综合信息集成管理系统研制”、“大型海洋工程设备深水定位系泊系统研制”等项目均取得显著进展。未来,公司在海洋工程领域的技术优势将转化为更多业务优势。
综合对比 2009 年、2010 年报和今年一季报,公司在原材料和汇率发生较大波动的两年多时间内保持了稳定的盈利能力,体现了公司良好的成本控制和汇率风险管理水平。随着公司海军装备、海洋工程、新兴海洋产业业务的快速发展,和集团后续的专业化整合,公司发展前景广阔,预计今年0.61 元的EPS,维持公司买入评级。