投资要点：
        业绩略超我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现一季度归属于母公司权益25.2  亿元，同比增长20.4%，超过我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现平均年化ROA1.37%，ROE22.35%，与上年同期相比，ROA  下降0.11%，ROE  增长1.36%。
        如同其他城商行，规模扩张仍然是最主要的业绩推动力。相比上年同期末，资产规模达到7342  亿元，增长30%，环比小幅增长0.14%。其中贷款一季末达到3501.5  亿元，同比增长22%，同比增长7%。依靠规模扩张带来的推动，净利润提高29.5%。中间业务的增长和成本控制在一定程度上推动了业绩的提高。中间业务收入取得4.27  亿元，相比上年同期几乎翻番。成本收入比降至19.7%，比上年同期进一步下降2.8%。一季度我们测算息差同比收窄9BP，环比收窄2BP，主要是我们认为北京银行的客户结构中大客户比例较高，相对议价能力提高水平较弱。
        信贷成本是最主要的利润增长阻碍因素。一季度信贷成本0.22%，季末不良贷款余额23.45  亿元，比上年末增加0.24  亿元；不良率0.66%，较上年末下降0.03%，拨备覆盖率312.12%。符合我们的判断。
        定增后资本充足率进一步提高，但是资本约束并不是未来发展的主要矛盾。
        年初的定增方案将北京银行的资本充足率提高到12.19%，已经远高于监管要求。但是北京银行未来发展的首要限制因素并非资本不足，尤其是考虑到监管机构对于城商行规模扩张的限制后，我们认为北京银行未来发展的核心问题应该是如何在资本充足的情况下，合理安排资产结构，提高资产结构收益水平，防止出现本季度ROA  下降的局面。
        维持“增持”。我们预计11  年全面摊薄EPS1.17，净利润增速26%，目前股价对应11  年PE10.1X，PB  1.4X。虽然业绩高于我们预期，不过目前股票的估值水平我们认为已经反映了业绩的增长情况，相比银行板块其他股票，并不具有明显的估值优势，维持“增持”评级。