事件
        公司公告：报告期公司实现归属上市公司股东利润7618  万元，比上年同期增长17.89%；基本每股收益为0.13  元，略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们的观点：
        经济型酒店出租率和房价双双提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为国内酒店型酒店进入高成长高盈利时期，这一时期的典型表现是品牌酒店的出租率和房价的双升，一季度的情况验证了我们前期观点。报告期，公司经济型酒店业务实现营业收入39857  万元，比上年同期增长23%，加盟费收入3242  万元，实现净利润2610  万元，同比增长100%以上，酒店的出租率和房价双升是重要的增长因素，报告显示，报告期平均客房出租率为79.56%，同比增加1.87  个百分点；平均房价172.75  元，同比增加1.31  元。
        锦江之星开店速度明显加快。截至2011  年3  月31  日，已开业的锦江之星等经济型连锁酒店达457  家，报告期新增40  家，这与我们之前锦江之星发展提速的观点一致。值得一提的是，报告期末，已签约的酒店数达到637  家，与已开业酒店数相差180  家，根据6-12  个月的周期判断，我们预计2011  年的开业数有望大大超过2010  年的84  家，预计近150  家。未来三年，随着公司多品牌战略的实施，尤其是锦江之星/金广主副品牌大量的发展，预计公司经济型酒店的开店速度将进一步加快。
          餐饮与食品业务呈现不同程度增长。主要收入和利润来自肯德基；其中，上海肯德基一季度实现营业收入65705  万元，同比增长15.67%，净利润4325  万元。上海、杭州、无锡和苏州4  家肯德基合计贡献权益利润3485万元，占一季度利润的45.7%，转化成每股收益为0.06  元。
        维持  2011  年每股收益0.73  元预测，未来三年公司经济型酒店贡献的净利润年复合增长率在30%以上，一季度是酒店行业的淡季，从3  月份迅速回升的经营情况看，我们维持经济型酒店进入高成长高盈利时期的观点，门店的扩张和兼并收购都将成为公司扩大规模的手段。预计随着门店数量的加速增长，单店盈利能力的提高，业绩将出现持续快速增长。
        维持公司增持评级，目标价26.6  元。目前股价，总市值120  亿，给予2011年25  倍PE  予肯德基则30  亿，市值14  亿的长江证券，剩余75  亿市值。
        这部分市值包括锦江之星、吉野家、新亚大包等连锁餐饮业务，另外锦江之星有29  家自有物业。即使不考虑其他连锁餐饮业，仅酒店物业市值就在20-30  亿，扣除这部分资产锦江之星实际市值近55  亿，这与目前近120亿的如家和75  亿的七天，90  亿的汉庭相比，存在明显低估。