2010 年公司实现营业收入32.02 亿元,同比增长43.42%;净利润5.61 亿元,同比增长209.22%,每股收益1.05 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011 年一季度实现营业收入5.44亿元,同比增长43.96%,净利润0.16 亿元,同比增长37.44%,每股收益0.03元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2010年业绩大幅上升来源于房地产业务结算收入和毛利率水平大增。公司主营业务包括房地产和贸易。贸易业务相对稳定,且毛利率较低(10年3.13%),故业绩增长主要来源于地产业务。公司10 年房地产收入21.65亿元,同比增长61.32%,地产业务毛利率大幅上升19.94 个百分点至50.94%。毛利率大幅提升的原因是本期高毛利率的福州白金瀚宫项目结算收入大幅增加,该项目结算9.29 亿元,约占地产业务总收入近50%,毛利率达到55.22%。
2010年房地产项目销售顺利,2011年一季度继续保持。公司目前主要项目均位于福州市,公司2009、2010 年度房地产销售均位列福州前三甲。
2010 年公司销售商品、提供劳务收到的现金达到27.71 亿元,基本与2009年持平。2011 年一季度达到13.4 亿元,同比大增157%,使得期末预收款项较2011 年初大增119%至10.28 亿元,公司今年业绩保障性有所增强。
2010年业绩承诺未完成,大股东将现金补齐。公司2008年度定向发行购买资产方案中,资产出售方对公司有08-10 年盈利承诺。10 年大股东阳光集团注入资产汇友房地产100%股权利润实现低于承诺值1.45 亿元,大股东将履行承诺支付利润补偿款。
股权激励助推公司稳步增长。公司2011年1月份公布2011年度股权激励计划草案,计划共分5 个行权期,行权条件为授权日当年净利润较其前三年净利润平均数增长不低于26%、27%、28%、29%和30%,加权平均净资产收益率分别不低于15%、15.5%、16%、16.5%、和17%,行权价为8.97 元,行权条件相对较宽松,但有助于保持管理层稳定和实现公司稳健增长。
雄踞海西,迈向全国。公司坚持“区域聚焦、深耕发展”的战略,在力争成为福州区域龙头之一的同时,致力于省内外二、三线城市房地产项目的拓展,目前已进入上海、西安、咸阳、常州、兰州、南宁、海口等城市。
盈利预测及投资评级。我们预测公司2011 年和2012年的每股收益分别为0.92 元和1.15 元,对应最新股价8.78 元的动态市盈率分别为10 倍和8 倍,估值优势较为显著,首次给予公司“增持”的评级。