独到观点：
        公司作为区域龙头优势明显，但在零售业纷纷跑马圈地的时代，外延式张略显保守，增长主要来源于老店内生性增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于激励机制不到位，短期内公司业绩难以释放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照20%的年复合增长率，我们认为20~25  倍是较为合理的市盈率，06  年合理价位在3.20~4.00  元。
        投资要点
        公司主要经营连锁百货、超市和电器，其主要品牌合肥百大、合家福、百大电器在本土均具有良好的品牌知名度。此外，公司还控股周谷堆农产品批发市场，经济效益良好。
        公司现有直营百货门店9  家，其中5  家位于合肥市内，分别定位不同档次、不同年龄阶段的消费群体，市场地位巩固。贡献最大、增长最快的鼓楼商厦06  年门前道路改建，增速将有所放缓，而新开高档百货百大CBD  购物广场则是利润增长点之一，盈利前景好。
        未来5  年，公司计划对皖南、皖北十几个城市的零售业态进行整合，主要采取收购兼并的方式，每年新开约1~2  家门店。
        受益于政府扶持以及背靠周谷堆农批市场，公司超市优势较为明显。目前共有合家福大卖场7  家，社区标超30  多家。由于外资超市将大规模进驻合肥，未来竞争日益激烈。公司将采取较为谨慎的扩张策略，大卖场主要选取市外扩张。06  年下半年，黄山将新开一家大卖场，此外将保持每年10  家左右标超的扩张速度。
          控股  52%的周谷堆农批市场效益良好，06  年计划实现4200  万收入，预计实现净利润约840  万左右。考虑到市政规划，未来市场将分别向南、北各扩建1000  亩土地，原有市场则作为零售中心。
        投资评级为“中性”。
        风险提示：行业竞争风险；扩张进度缓于预期。