2011年1-3月,公司实现营业收入139.88亿元,同比增长90.85%;营业利润68.97亿元,同比增长105.57%;归属于母公司所有者的净利润26.63亿元,同比增长140.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.35元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收入增长超预期。公司一季度超出我们的预期,主要是由于市场需求好于预期,且公司加大了销售力度。目前来看,2011年业绩基本锁定,公司预计挖掘机和汽车起重机均有望实现翻倍增长,混凝土机械仍维持强势有望增长50%以上,全年业绩增速50%以上。未来一个主要的超预期的因素将来自出口,我们需重点关注巴西,印度,东南亚等地的市场开拓情况。
综合毛利率提升。一季度,公司综合毛利率为37.83%,较上年提升0.63个百分点。在成本上升和竞争日趋激烈的情况下,毛利率的提升反应了公司卓越的竞争力。也说明在目前的市场格局下,市场集中度高的企业将更具优势。
费用率下降。一季度,公司期间费用率为11.9%,较上年大幅下降。其中销售费用较上年下降2.21个百分点,管理费用较上年下降0.72个百分点。销售费用率的大幅下降反应公司营销体系的改革和建设取得初步成效。
持续扩张,完善布局。公司拟与印尼工业部达成在该国投资两亿美元建设三一印尼产业园的投资意向,首期投资注册资金5,000万美元;公司同时拟在三一西北重工产业园投资35亿元(首期项目10亿元),生产混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、桩工机械等产品,立足新疆,辐射西北五省及中亚等国。
盈利预测与投资评级:不考虑发行港股的股本增长,我们预计公司2011-2013年的EPS分别为1.14元、1.66元和2.35元,按照4月28日的收盘价18.01元计算,对应的动态PE分别为16倍、11倍和8倍,维持公司“买入”的投资评级。
风险提示:(1)国内固定资产投资下滑的风险。2)原材料价格上升的风险。