净利润同比增长22.5%，净资产较年初增长3.1%      
        公司1  季度归属于股东净利润34.5  亿元，同比增长22.6%，折合0.4  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于股东净资产828.2  亿元，较上年底增长3.1%，低于平安（6.0%），高于国寿（2.3%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他综合收益累计余额为-30.4  亿元，占1  季度末净资产比重-3.62%，  低于平安（+1.59%）和国寿（+0.67%）。    
        寿险：银保和增员值得关注      
        银保增长乏力，预计公司1  季度银保下降19%。个险新单同比增长30%以上，预计全年有望实现一年新业务价值增长15%。面对刘易斯拐点和老龄化，保险增员难将成为常态。我们将持续跟踪公司增员情况。    
        产险：增长回归常态      公司1  季度产险保费158  亿元，同比增长13.8%，高于中国财险（9.0%），低于平安产险（33.8%），并略低于行业增速。行业将面临综合成本率上升的考验，但一季度仍可延续去年水平。    
        后三季度债市下跌和准备金增提渐弱      
        最近2  次加息，债券收益率没有明显上行，债市基本止跌，2  季度起公司将持续受益利息回报率的提升。假设债券收益率维持当前水平不变，则750  日均线将于今年3  季度触底，并于4  季度起逐步上移。    
        低估：股价隐含2011  年新业务倍数11.4  倍      公司合理新业务倍数是21  倍，而目前股价隐含的11  年、12  年新业务倍数分别仅为11.4  倍、7.1  倍，股价明显低估。
        由于银保受到冲击，增员可持续性尚待观察，  维持"谨慎推荐"评级。