业绩简评
        冀东水泥于  2011  年4  月30  日公布一季报，一季度实现营业收入22.1  亿元，同比增长73.99%；归属于母公司的净利润为亏损1127  万元，同比下降137.76%；以期末股本摊薄后的EPS  为-0.009  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        1  季度亏损属正常的季节性现象：1  季度属于北方的传统淡季，自  2007  年以来，只有2010  年1  季度公司实现了盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年一季度的亏损，主要因为来自合营公司的投资收益和资源综合利用增值税退税减少。2010、2011  年1  季度对合营公司的投资收益分别为5154  万元、-2586  万元；2010、2011年1  季度获得的退税额分别为3316  万元、336  万元。
        收入继续大增、毛利率创新高：公司一季度实现营业收入22.1  亿元，同比增长73.99%，受陕西之外地区的景气高涨，公司的综合毛利率为27.2%，同比上升了3.1  个百分点，创下08  年以来的新高。
        减法逻辑在三北区域续演：三北地区的水泥投资增速今年将进入负数区间，伴随落后产能淘汰的继续进行和集中度的提高，减法逻辑将逐渐体现。近期吉林、河北的提价也反映出减法逻辑已经开始部分发力。
        未来产量仍将快速增长：公司今年将投产7  条线约1300  万吨熟料产能。以权益产能计算，产能将增长30%，在新建批文稀缺的当下显得尤其可贵。
        相应地，产量也将快速增长。
        投资建议
        基于公司产量增长迅速，管理效率持续提升，所在的三北区域供给减法将逐渐发力，公司将充分享受景气度的上升，1  季度的亏损属于正常现象。我们预测公司2011~2013  年的EPS  分别为1.89、2.67、3.47  元（未摊薄），对应PE  分别为14、10、8  倍，继续维持“买入”评级。