点评：  
          2010  年公司产品产量平稳增长，不锈钢产销量全球第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年产铁776.01万吨，钢959.72万吨，其中不锈钢271.64万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）钢、材产销同比均有不同程度增长，不锈钢产销量继续保持全球第一，在不锈钢业界的领导者地位得到进一步巩固。
          不锈钢产销稳步增长，毛利逐年提升。2008年以来，公司不锈钢产销量逐年提升，近两年稳居世界第一。销售毛利率逐年提升，贡献利润占比从2008年的  20.61%上升至2010年47.93%，成为公司利润的主要来源之一。随着世界经济的逐步好转，不锈钢市场将逐步回升，公司盈利将进一步好转。  
          中板市场的回升将增加公司盈利。公司普碳钢产品以中厚板为主，由于产能过剩和下游需求的不景气，中厚板市场2010年整体走势较弱。随着造船、机械等消费行业的回暖，2010年第四季度以来，中厚板市场逐步走强，价格上涨，2011年以来，中厚板价格整体高于2010年水平，预计未来的几个季度，价格大幅回落的可能性也较小，因此2011年中厚板的盈利将有效增加。  
          营业周期稳中回落，三项费率保持合理水平。分析公司近几年来的营运情况，发现公司营业周期自2009年第一季度创出高点之后逐季回落，2010年基本维持在70天以内，三项费用虽有所增加，但占比呈现将并保持稳定状态，自2009年中期以来维持在6%以下。说明公司经营管理较好，能较好地应对市场的不景气，在市场好转时或能更好地提升公司竞争力。  
          年底袁家村铁矿项目投产，铁矿石自给率将进一步提高，成本优势突出。2008年启动的集团投资建设的袁家村750万吨铁精粉项目已进入设备安装阶段，按设计进度，预计2011年底将投产，公司持股比例不低于35%。届时公司权益矿将增加262.5万吨，铁矿石自给率将进一步提高。在目前铁矿石价格高位运行的状态下，公司成本将进一步降低。  
          风险因素。不锈钢市场回升较慢，原材料价格继续上涨直接影响公司盈利水平的提升。
          盈利预测和股票评级。我们对公司进行了盈利预测，预计公司2011、2012年每股收益分别为0.37元和0.43元，目前PE、PB均处在相对低位，短期有可能随大盘继续回调，6.0元以下可积极介入，给予"买入"评级。