投资要点
        事件：
        上海机场1  季度实现飞机起降8.2  万架次，旅客吞吐959  万人次，货邮吞吐81.2  万吨，同比增长9.6％、8％、9.7％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入10.49  亿，主营成本6.51  亿，归属母公司股东净利润3.58  亿，同比分别增长15％、12％和43％，合每股EPS0.19  元，超越市场预期，但符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        收入结构持续改善，毛利率稳步提升。1  季度公司毛利达到37.9％，同比提升1.5个PT。收入增速远高于飞机起降增速和毛利率的持续提升，源自非航收入的高速增长和占比提升，以及折旧等成本的相对固定等。
        投资收益大幅增长。一季度受益于国际油价的大幅上涨，我们预计航油公司贡献的投资收益同比增长1  倍左右，使得本期公司投资收益大幅增长78％，贡献EPS  达0.08  元。我们预计国际油价短期维持高位震荡，中期有望继续上涨，暴跌概率较小，因而航油公司未来贡献投资收益主要靠航班数量增加和航线结构的国际化。
        费用控制严格，管理提升价值。得益于公司严格的费用管理、告一段落的工程建设和资本开支、长短期借款的全部规划，本期公司管理和财务费用不增反降，同比下降10％和22％。
        未来四大看点：资产注入有望渐行渐近；机场收费标准上调时间窗口显现；迪斯尼将带来长期新增需求；客源结构改善和非航收入高速增长助推盈利水平继续提升。
        盈利预测与估值：我们上调公司2011～2013  年EPS  为0.79、0.93、1.10  元，给予25X  PE，估值19.75  元，维持强烈推荐评级。
        风险提示：高铁超预期、整合延后导致同业竞争加剧、地震使得中日航线长期不振