1  季报总结及预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招行银行1  季度实现净利润88  亿元，同比增长49%，其中净利息收入、营业收入同比分别增长38%、43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体看，招行1  季报依旧靓丽，净利息收入和净手续费收入环比增长幅度大，1  季度拨备计提充分，招行业绩高速增长会持续，预计11  年利润增速32%。
          亮点：1）净利息收入和净手续费收入增长快。净利息收入环比增长7.1%，净手续费收入环比增长23%，同比增长62%，增速较快。其中，利息收入环比增长10.5%，主要与新发放贷款利率上浮有关；利息支出环比增加18%，增幅相对较小，存款活期比例环比持平，招行存款端付息压力较小。
        未来几个季度，预计招行净利息收入环比仍能保持较快增长：贷款收益率持续平稳上升，负债端付息压力相对较小。
        2）拨备计提充分，未来拨备有可能贡献利润增速。1季度不良贷款环比继续下降，不良贷款率0.63%。1季度拨备计提20.5亿元，年化风险成本0.50%，拨贷比上升至2.06%。招行10年的风险成本为0.42%，我们预计11年风险成本保持平稳。未来季度，招行有通过拨备释放利润的空间，从而对利润同比增速有正贡献。
          不足：资本亟需补充。核心资本充足率下降至7.66％，比年初下降0.38个百分点，主要是将未使用信用卡授信额度纳入到加权风险资产。资本充足率低于监管要求，资本亟需补充。
          投资建议：依旧看好。招商银行11  年PE  和PB  分别9.1  倍和为1.92  倍，估值处于银行的上端。考虑到其优良基本面和利润仍处于快速增长阶段，维持“买入”评级。招行仍是我国银行未来发展的方向，是优秀银行的代表。
          风险提示：短期有融资压力。