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南京银行研究报告:华泰联合-南京银行-601009-年报和1季报点评:关注贷款结构变化带来的收-110429

股票名称: 南京银行 股票代码: 601009分享时间:2011-05-03 14:48:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 戴志锋,林媛媛
研报出处: 华泰联合 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 325 KB 分享者: emm****fe 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        年报和季报总结及预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】南京银行10  年实现净利润23  亿元,同比增长50%,其中净利息收入、营业收入同比分别增长31%、32%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)南京银行1  季度实现利润7.9  亿元,同比增长34%,其中净利息收入、营业收入同比分别增长44%、38%。4  季度和今年1  季度南京的净息差环比上升较快,预计与贷款结构调整有关。预计11  年该行净利息收入仍能保持较快增速,净利润同比在30%以上。
          关注贷款结构调整。南京银行个人贷款占比不断提高,10  年个贷同比增长55%,11  年个贷环比增长13%;小企业贷款10  年增长91%。从行业分布看,制造业占比上升,与政府和大型国企贷款相关的行业占比下降。
        在贷款规模增长受控的背景下,南京有望通过贷款结构的调整带来较大的收益。该行所处区域利于其业务和客户结构转型,未来需观察其经营上的调整。
          净利息收入保持较快增长。4  季度和今年1  季度净息差环比都上升5  个bp,1  季度净利息收入环比上升12%,总体上保持较快增长。较快增长的原因预计,一方面是贷款结构的调整和资金收益率上升,另一方面付息端压力不大。
          债券投资对利润影响日趋减弱。10  年公允价值变动收益-0.27  亿元,1  季度0.1  亿元。债券投资对利润影响日趋减弱,与交易类资产占比下降有关。
        未来债券投资对南京银行净利润的负面影响较小。
          费用增长会较快,成本收入比保持稳定。10  年费用同比增长42%,成本收入下降0.9  个百分点,至30.5%。1  季度费用同比增长59%,偏高。
        预计未来网点开设、客户结构调整和IT  等投入会使南京的费用增速较快,在收入保持较快增长的背景下,成本收入比保持稳定。
          资产质量平稳,未来拨备压力小。南京银行不良贷款余额微升,总体上保持平稳,10  年不良净生成为0%。10  年和1  季度的风险成本为0.69%和0.60%,1  季度末拨备比贷款上升至2.25%,未来季度拨备计提压力小。
          投资建议:  南京银行  11  年PE  和PB  分别10.9  倍和为1.52  倍(定增后),PE  估值高于股份制银行平均水平20%左右。城商行贷款规模和异地扩张受限,抑制市场对其成长性的预期。但该行可以通过调整贷款结构获取较高收益,实现利润高增速,该行是城商行中11  年业绩弹性最大的银行,我们维持“增持”评级。
          风险提示:融资平台贷款占比较大。

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