紧缩预期以及盈利下滑担忧引发市场剧烈调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A  股在进入估值顶和盈利顶之间的阶段以后，进一步的政策紧缩，以及盈利前景恶化均会催发市场的调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而上周，投资者对“五一”长假收紧流动性的预期，以及对一季报业绩的担忧，引发了普遍的避险情绪。全周，上证指数下跌3.29%，创业板跌幅超过9%，中游资本品行业领跌。
        风险快速释放，市场估值进入合理区间。随着一季报业绩的明朗化，投资者也将修正对2011  年的盈利预期，这使得近期的动态估值水平变得可靠。截至上周，2011  年沪深300PE  为12.07x，对应于24%的盈利增长。鉴于银行、石油石化等权重板块估值较低，短期出现盈利风险的概率较小，我们判断目前的市场估值水平较为合理。
        领先指标回落预示紧缩政策暂时进入观察期。PMI  等先行指标的回落，预示着政策紧缩的效果正在显现，为避免政策叠加对下阶段经济产生过大的负面影响，与一季度相比，二季度政策进一步收紧会比较谨慎，频度也会放缓。
        而“五一”长假紧缩预期落空，暗示短期内政策已进入观察期。