核心观点
事件: 公司昨日公布了一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年一季度,公司实现营业收入9172 万元,同比增长22%,归属上市公司股东净利润3512 万元,同比增长6%,基本每股收益为0.16 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 点评: 1.市场需求收紧,公司收入增速放缓。报告期内,公司营业收入同比增长22%,增速明显低于去年同期水平,下降了约42 个百分点,主要由于公司测试类产品在经历了连续两年高增长后,市场需求收紧导致增速有所减缓。 2.毛利回落和研发费用上升导致公司净利率同比下滑。报告期内,公司净利率下降了6 个百分点,由去年的44%降为38%,主要是由于毛利的大幅下降和研发费用的大额支出所致。市场竞争加剧使得公司一季度毛利率有所回落,同比下降了5 个百分点,环比降低了4 个百分点,毛利的下降拖累了公司的业绩。此外,公司研发费用增长迅速,从而使得整个管理费用较去年同期大幅增长65 个百分点;销售费用也相应增长了20%。短期来看,各种费用的上升,确实导致公司净利率的下降, 但加大研发支出,不断推出创新测试产品以维持较高的毛利率,已成为公司长期发展的基本战略。 3.投资鼎元科技,进军端到端自动测试领域。今年2 月份,公司使用超募资金700 万元设立了控股子公司"鼎元科技",从事智能终端移动数据业务性能自动化测试技术及产品的研发和推广。随着移动互联网的进一步普及,终端应用必将逐步走向丰富化,多元化,从而带动端到端数据测试需求的持续旺盛,未来智能终端数据自动测试应用有望成为公司业绩新的增长点。预计该项目达产后3 年的效益指标为:年实现销售收入1500 万元以上,年新增净利润400 万元以上,同时相关研发成果也可应用于鼎元丰和及世纪鼎利其他产品的研发。 4.首次给予公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。我们预计公司今后三年转增股本后的每股收益分别为1.16 元,1.55 元,1.98 元。对应的动态市盈率分别为26 倍,19 倍和15 倍。我们给予公司"短期_推荐, 长期_A"的投资评级。 风险提示:运营商投资可能放缓的风险;市场竞争加剧的风险。