小卫星需求平稳，微小卫星市场广阔。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010年成功发射遥感九号、遥感十一号、天绘一号、实践六号等多颗卫星，十余颗在轨卫星稳定运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司小卫星主要满足农业普查、遥感测绘、土地勘探、生态环境监测等政府事业部门的需求。公司在该领域内在国内属处于垄断地位,预计未来需求保持平稳增长。同时，公司结合哈工大、深圳电子研究所等科研力量，增强微小卫星总体研制能力。微小卫星由于具有新技术含量高、研制周期短、发射经费低等优点，在通讯、遥感、电子、侦察等领域应用广泛，市场需求广阔。目前公司微小卫星形成收入占比较小，预计随着相关前期论证工作结束，未来将保持较快的发展势态。    卫星应用领域引领收入增长，提升毛利率水平。卫星应用包括卫星导航、卫星通信、卫星遥感等，2010年全球市场容量达到1500亿美元，增速在16%左右。公司在应用领域有产品服务全面，每个领域面临不同的竞争对手。在卫星导航领域面临北斗星通、国腾电子等竞争，在通信领域面临航天晨光竞争，公司技术优势较强，随着相关激励机制的建立到位，  市场份额有望提升。公司目前实施西安卫星应用产业园二期项目，"动中通"卫星通信系统及VSAT取得较好收定价，毛利率高于卫星研制业务15%的毛利率，随着应用收入占比增长，带来综合毛利率的稳步提升。    钛金紧固件及空间电源带来新的利润增长点。公司成立开展商用飞机钛合金紧固件项目，对进口产品进行国产化替代，预计将参加明年的大飞机试飞。公司积极发展空间电源产品，鉴于公司在研制卫星领域的独特优势，空间产品将带来新的收益。    盈利预测与评级  我们预计2011-2013  年的EPS  分别为0.41  元，0.52  元，0.63  元，对应4  月30  日收盘价PE  分别为50  倍、39  倍和32  倍，  考虑到五院的资产注入预期，给予"推荐-A"评级。