粗钢产量继续保持国内领先，业绩大幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日公司发布2010年报，报告期内，公司共产生铁2492万吨、钢2524万吨、钢材2401万吨，同比分别增长6.7%、9.6%和16.0%，粗钢产量继续保持国内领先；生产钒渣15万吨，同比增长13.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年实现营业收入1169亿元，利润总额16.6亿元，归属于母公司的净利润14.1亿元，同比分别增长34.1%、50.3%和49.4%，实现EPS0.21元（每10股派现1.0元）。
        钢铁业毛利率继续下降，四季度毛利率高于全年平均。公司2010年钢材毛利率为6.47%，钢坯毛利率为8.55%，钒产品为10.9%，其中，钢材和钒产品毛利率分别同比降低1.65、5.87个百分点，钢坯毛利率同比上升7.57个百分点，但公司钢铁业整体毛利率继续下滑，同比下降0.21个百分点。四季度公司得益于良好的成本控制，毛利率升至11.2%，高于全年的7.1%。
        费用率大增，规模效应显现将带动费用率回归正常水平。报告期内，公司管理费用和财务费用较上年激增，分别同比增长78.46%和49.49%，管理费用上升的主要原因为修理费和技术开发费增加，财务费用上升的主要原因为贷款额增加及利率上升。由于去年是唐钢，邯钢和承钢整合之后的经营元年，整合的规模效应并未显现，随着后期整体运营的不断成熟，费用率将逐步回归到正常水平。
        产能淘汰任务提前完成，研发水平和品种钢创效水平大幅提升。报告期内，公司共淘汰1座300m3级高炉，3座30吨及以下转炉，淘汰炼铁产能35万吨，炼钢产能200万吨，提前一年完成落后产能淘汰任务，为后期产品结构优化扫清障碍。公司全年研发投入10.69亿元，占销售收入的1.09%；共申请专利93项，开发新产品50余个，多个品种填补国内空白，成功替代进口。镀铝锌硅产品、700兆帕级高强钢等数十个新品种填补河北省空白。
        未来看点：1）公司积极推行“大营销”，“大财务”体系和精细化管理，“挖潜增效”实现内涵式发展；2）集团钢铁业整体上市的预期有望推动估值提升，近期将要注入公司的优质资产包括邯宝钢铁和舞阳钢铁；3）河北省正积极推进“构筑环首都经济圈、壮大沿海经济隆起带、打造冀中南经济区，努力实现从经济大省向经济强省跨越”的发展战略，为企业发展提供了新的机遇和平台。
        维持“强烈推荐_A”的投资评级。预计2011-2013年公司实现每股收益分别为0.27元、0.32元、0.37元，对应动态估值分别为17X、15X、13X；给予  “推荐_A”的投资评级。提示国内外大宗原燃料价格持续攀升，用钢需求强度下降的风险。