投资要点
公司一季度实现EPS 0.30元, 全面摊薄后同比增长52%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 公司实现营业收入11.5亿元,同比增长47%,主要是报告期内公司加大业务拓展力度和加快工程施工进度,合同订单和完成工程量均比去年同期有大幅增长所致;公司一季度实现净利润0.64亿,同比增长52%,利润增速大于收入增速主要是由于毛利率同比略有提升以及销售费用率同比下降所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 住宅精装修市场空间大,公司作为龙头企业未来持续受益 2011年我国住宅精装修市场容量超千亿,预计十二五期间复合增速达到15%;近三年公司住宅精装修业务占比持续提升,分别为20%、27%、34%。住宅精装修业务对设计人员规模和水平的依赖相对较小、可复制性强,更易于进行规模扩张,公司作为龙头企业未来将持续受益。 公司全国布局成效初显,省外收入增长前景看好 2010年公司新建2个区域公司(京津、西南)、2个营销网络管理公司(武汉、海南)、2个专业营销网点(江苏、青岛)。2010年省外收入增长120%、省内增长53%,省外收入占比由2009年的41.23%上升到50.21%,随着营销网络体系逐步成熟,公司省外收入的增长前景看好。 募投项目投产后,可大幅提升自给率和工厂化程度,从而降低成本 公司装饰部品部件工厂化项目和建筑幕墙及节能门窗投资项目已于2010年4月8日正式开工建设,预计2011年上半年竣工投产后两个项目将使公司自给率分别提升40%和25%,公司工厂化程度的进一步提高有助于降低施工成本。 ※ 盈利预测: 2010年9月推出的股权激励保证业绩增长底线,结合行业发展及公司具体业务分析,我们认为业务规模与毛利率的双向提升将助推公司业绩高增长。预计公司2011、2012年收入分别为73亿、104亿, EPS分别为2.11元与3.1元(转增前),同比增长70%、46%。维持公司"增持"评级。