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菜价下降暂缓通胀,但后续压力仍大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于近期蔬菜价格明显回落,我们预计4月份CPI同比将回落至4.9%,环比为-0.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然各品种涨多跌少,但菜价下降令食品整体价格回落。据商务部和统计局的监测,4月份蔬菜价格环比降幅均超10%。但是,蔬菜因滞销而明显降价,是其生产周期性决定的短期波动,对中长期通胀走势影响有限。由于利率和油价上调,预计4月非食品价格涨幅仍较大,通胀的成本推动特征进一步强化。油价有继续上涨空间,也可能增大后续物价压力。 PMI弱于预期,经济短期回调持续。4月份PMI为52.9%,较上月下降0.5个百分点,而我们和市场的预期是上升的,显示出紧缩的效果持续。本月PMI延续了3月的疲软表现,与2006年以来同期环比上升走势相反,年初信贷的严控或是重要因素。内需方面,新订单指数下降1.4个百分点,而过去5年平均环比上升2.6个百分点,汽车销售和房地产相关支出放缓,是需求增长回落的重要原因。新出口订单降幅也超过1个百分点,近期出口增长或较温和,而从美国复苏及广交会情况看,后续出口有望走强。PMI走弱显示经济或有所放缓,但由于信贷的渐进放松,我们预计二季度经济回落幅度有限。 本月资金面趋紧,债市有短期波段机会。上周央行暂停正回购,公开市场净投放近2500亿,令回购利率冲高回落,利率产品收益率则小幅震荡。本月公开市场到期量处于阶段低点,而且集中在上半月,资金面或较3、4月份趋紧。PMI预示的经济放缓,加上通胀短暂回落,债市收益率短期有机会下行,但幅度会小于前期。中长期看,通胀压力仍然高企,系统性机会要继续谨慎等待。 美国一季度经济增速回落,短期不会加推QE3。美国一季度GDP初值为增长1.8%,较去年四季度的3.1%放缓,主要由于燃料价格持续上涨造成消费支出放缓,以及天气因素等导致的投资下降。一季度消费支出2.7%的增幅明显低于去年四季度。对于美国二季度的经济复苏,我们认为油价上涨和日本地震导致的供应链中断,将是主要拖累因素。上周美国房地产数据仍不乐观,3月份成屋销售指数增长了5.1%,新屋销售环比增长11.1%,但和房价一样,两者的同比在继续下降。美联储决定维持不变,符合市场预期,我们认为QE2到期后,美联储会观察几个月再做选择。欧洲方面,欧元区4月份CPI升至2.8%,创下30个月来最高水平,这使得欧洲央行进一步紧缩的可能性加大。另外,北京时间5月2日上午,受本拉登击毙消息影响,美元指数出现一波反弹,而油价金价双双下跌,而银价更是暴跌超过10%。