鞍钢股份(000898.SZ/人民币7.96,  买入;  0347.HK/港币10.40,  持有)公告2011  年1  季度中国会计准则下净利润同比下滑93.8%、环比下滑113%至7,100  万人民币，与公司先前发布的利润预警相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入同比增长5%、环比下滑7.8%至226  亿人民币，符合我们的预期，占到我们全年预测的24%，而2010年1  季度收入占到全年收入的23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然1  季度公司将主要钢材产品的价格上调了600-750  人民币/吨，但是毛利率依然同比下滑6  个百分点、环比下滑3  个百分点至7%。热轧钢板的平均售价达到每吨4,200  人民币，销量约为540  万吨，符合我们的预测，占到我们全年预期的25%。我们预计总销量将同比增长3%至2,130  万吨。
        我们认为一笔总计  2.14亿人民币的库存减值亏损在其他亏损项下入账。剔除这一亏损，经营利润为5.44  亿人民币，占到我们全年预测的12%。根据公告，1  季度公司的经营利润率为1%，与2010  年的4  季度持平，但是相比上年同期下滑了7个百分点。我们对该股维持原有的盈利预测，预计下半年业绩将有改善的机会。期内，净负债率从去年末的51%大幅降至33%。
        公司将  4、5  月交付的主要钢材产品的平均售价每吨下调了300-480  人民币，今年上半年铁矿石价格应该已经固定在了1,035  人民币/吨，因此我们预计2  季度利润率会出现下降。
        尽管如此，公司可以在6  月再次涨价，因为我们预计现货钢材价格将因为拉闸限电而有所反弹，目前浙江、江西、安徽、河北和江苏等地的钢铁厂已被要求减产。由于上述五省的产量占到我国钢铁总产量的40%以上，因此影响较大。而且，我们预计更多省份将在夏季进行拉闸限电，这有利于钢铁价格走强。事实上，我们注意到拉闸限电的消息一出，期货价格已经开始上扬。此外，根据易钢资讯，在过去3  个月里钢铁厂原钢产能利用率大幅上升，目前已达到90%以上。过去2  个月里，线材社会库存下降20%，板材下降了10%。