投资要点：  
        社会融资总量背后的意义：金融脱媒和表外业务    
        M1  增速回暖至15%，企业人民币活期存款占比突降    
        二季度净息差有压力，但不改加息周期行业投资价值      
        报告摘要：    
        社会融资总量新鲜出炉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据显示：社会融资总量与GDP  存在稳定的长期均衡关系，二者相关系数高达0.85。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）社会融资总量占比GDP  从2002  年16.7%上升至2010  年的35.9%，体现了近几年金融对实体经济的全面支持。    
        代表企业活跃度的指标M1  增速显著回升至15%，环比提高，仍好于2009  年水平。贷款增速至17.9%。中长期贷款占新增贷款比例62.2％，环比下降8.6  个百分点。短期贷款占比提升利于加息周期中贷款提前重定价，利于NIM  改善。    
          企业存款和居民存款在春节后增加，超过年前水平，基本上是2010  年以来的单月高值，这说明加息已经吸引部分存款回流，吸储压力有所减轻。    
        投资建议：
        我们维持二季度策略观点：基于净息差的历史视角重点推荐民生银行、招商银行、华夏银行，基于净息差的未来（二季度）视角，从存贷款结构调整将引发的一季度净息差弹性看，北京、兴业、建行和中信银行会有较好表现。整个加息周期中，招行和民生会有不错的业绩表现。中长期看好农行。深发展是我们二季度重点推荐品种：  一季报业绩超预期、两行整合近在眼前，平安入主后将弥补存款不足的劣势。