近期市场调整根源是什么？上周市场大幅下跌，调整态势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】表面看，市场调整主要来自一系列政策传闻和事件冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但从实质看，资金面短期逆转和基本面阶段性担忧是调整主因。流动性角度看，4  月底和5  月底各有一次财政存款积累，规模为单次3000-4000  亿，效果相当于上调两次准备金；受全年信贷投放节奏和银行监管政策趋严影响，  2  季度前半段信贷控制依然偏紧；欧美货币紧缩预期升温减缓外部资金流入速度。基本面角度看，4  月PMI  指数下滑已预示二季度经济可能呈现“旺季不旺”局面。流动性和基本面担忧而非政策压力是近期市场调整的主因。
        5  月市场会呈现何种走势？市场驱动力来自基本面、政策面、资金面三个层面，目前情况是：虽有调控惯性，但政策“由紧及稳”趋势明显；二季度经济基本面略有下滑，但幅度应属可控；这两者对短期市场趋势性影响有限；关键因素在于市场资金面变化，依据我们4  月20  号的策略专题，二季度资金面将呈“U”型变化，受财政缴款、政府流动性投放偏紧、外部资金流入开始波动等因素影响，二季度中间段市场资金面压力最大，也是指数最难熬的阶段，市场可能继续偏弱，并在2800-2900  点价值底附近寻求支撑，等待6  月份基本面企稳、政策预期改善、资金面重回宽裕后再重拾升势。
        市场何时才能重新上行？我们认为短期市场或有技术性反弹，但再次趋势性上行的时机至少需等到6  月份，原因在于：调控过程并未终结，调控频率需要到二季度末才有望出现明显下降，进而明确政策“由紧及稳”的趋势；经济基本面的阶段性下滑目前仅是开始，现有库存的有效消化和新增需求的重新显现均需等到二季度末；市场资金面仍在二季度“U”型变化中最难熬的阶段，下一公开市场到期高峰、其他领域投资资金转移和外部资金推力再次上升所驱动的反转时机在6-7月份。