报告摘要：
        走出泥泞，重回正轨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】益佰制药是一家以销售见长的民营企业，主营业务为中药处方药和OTC。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司于2004年成功上市，上市以后大幅加大市场投入并启动多元化扩张，但效果不甚理想，甚至于2006年大幅亏损1.4亿元。2007年，窦啟玲女士全面介入公司管理，公司开始收缩战线，回归医药主业，业绩实现稳定快速增长。2010年，公司相继收购南诏药业和民族药业，加上之前获得海南长安国际旗下洛铂等诸多产品的代理权，公司在后续产品储备上实现战略性突破，有望启动新一轮的增长。
        销售和并购互融互补，相得益彰。公司的销售体系依靠其灵活的销售策略、合理的销售组织框架、完善的激励机制，得到资本市场的充分认可。然而，此前由于公司产品储备不足，未来增长受限而一直为市场所诟病。但近两年来，公司相继收购南诏药业、民族药业，实现了产品储备的战略性突破，尤其是公司抗肿瘤和心脑血管产品线领域得到了极大的丰富与补充。制约公司业绩增长的因素已逐步改善，销售能力的价值将得到提升，经营业绩有望实现二次腾飞。
        抗肿瘤药如虎添翼，大有可为。益佰制药获得洛铂的独家代理权，是对其抗肿瘤产品线的丰富和补充。洛铂作为第三代铂类制剂，与其他铂类药物相比较，疗效高、毒副作用小，且为具有专利保护的独家品种，我们预计洛铂2011-2013年销售额为0.86亿、1.6亿、2.2亿，对益佰制药的业绩贡献将超越预期。
        心脑血管用药再得强援，蓄势待发。公司的银杏达莫注射液属于优质优价的医保品种，预期未来几年保持15%以上的增速。收购民族药业获得的米槁心乐滴丸与公司自主研发的复方荭草注射液，目前均已经完成三期临床试验，正在等待SFDA的审批。我们预计米槁心乐滴丸会顺利批准上市，这对公司心脑血管产品线是一个补强。
        维持“增持-A”的投资评级，12个月目标价为25.2元。我们预测公司2011、2012年的每股收益分别为0.72元、0.99元。按照2011年业绩给予公司35倍的PE，则12个月目标价为25.2元，维持“增持-A”的投资评级。
        风险提示：中药注射剂质量风险；洛铂等产品销售不达预期。