本报告关注点：
        重点观察一季度基金重仓行业与个股的变化，并分析其与市场表现的相关性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        今年股市将在箱体内震荡运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前市场的风险主要是结构性风险，一是估值的结构性风险，二是利润结构的再分配风险。
        我们的基本策略就是在平衡这种结构性矛盾中寻找机会。
        报告要点：
        全部  61  家基金公司旗下802  只基金一季报数据显示，2011  年一季度全部基金（含QDII）亏损总额为359.83  亿元。由于一季度市场风格转换较快，积极投资偏股型基金整体风格与市场风格分歧较大，只有少部分基金较为充分地分享了市场转换中的收益。
        估值修复行情在一季度得到充分体现，金属非金属、房地产、化工化纤以及银行等前期估值较低的行业涨幅靠前。而医药生物制品、信息技术、农业以及食品饮料等估值较高的股票则经历了深幅调整。与此相对应的是，基金用不小的比例增持了金属、非金属以及机械设备等行业股票，而医药、生物制品、信息技术以及食品饮料等消费类行业股票则被大幅减持。
        将一季度末基金所持行业股票净值比例与行业在A  股流通市值中的比例进行对比，我们发现偏股型基金增持的行业在一季度中表现都较为突出。但是总体来说，基金在增持前五大行业上的增持比例仍属温和，增持幅度最大的金属非金属行业，基金平均增持比例也仅为1.78%，而且一季度末该行业还处于微幅低配状态。前几个季度被基金持续减持的金融保险虽然在一季度重获基金青睐，但仍处于大幅低配。从基金增持情况来看，我们可以看出基金对周期性行业的增持仍抱持谨慎态度，因此并未完全分享到这一轮周期性行业上涨的甜美果实