投資概要
        我們於2011年4月18日參加了安踏2011年第四季度訂貨會，並參觀了其位於福建晉江的總部以及生產線。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們繼續維持買入評級以及目標價13.70元，相當於2011年預計市盈率16倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具體調研紀要如下：4  此次冬季訂貨會主打籃球系列，共推出了1,000多個SKU，還豐富了凱文加內特系列的產品，目前KG系列佔籃球系列銷售的比重達到20%。為提高整體銷售，公司針對南北方的差異以及不同級別的經銷商和店鋪制定了相應的套餐，並有效引導經銷商進行訂貨。管理層對此次訂貨會保持樂觀，預計將會與前三季相若(第一至第三季的增長分別為23%、21%及20%)，全年訂單增長將在20%左右，具體結果快將公佈。
        公司還對2011年第一季的運營情況做出指引，預料同店銷售增速為高單位數，目前計入同店銷售的年期較長的店鋪數目合共超過4,000家，相當於所有安踏店鋪的50%以上；一季度開店100多家，速度與全年計劃相符（目標2011年全年淨增加600-800家）。
        在被問及成本上漲的壓力對利潤率產生的影響時，公司首席運營官賴世賢先生表示今年上半年的毛利率有可能略微下降，而下半年的影響則不大，主要是由於下半年平均售價將有10%以上的提升，而上半年提價幅度則較小，僅為單位數。原材料方面，冬季產品的主要原材料為羽絨，公司已在較早前鎖定60%的羽絨成本，故原材料價格上升將不會影響2011年下半年的毛利率。我們預計全年毛利率將較去年保持穩定。未來公司計畫從以下三點控制成本，加強供應鏈管理：(1)密切關注原材料價格市場，提前做好商品規劃，從而進行策略性採購，可在生產淡季提前備貨，從而獲得更低的價格；(2)引導主要供應商向長三角地區轉移，特別是安徽、江西等地，平均勞工成本較沿海城市低30%；(3)提前與設計團隊制定規劃，以採購特定原材料。