投资要点
        PMI  指向经济活动走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济领先指标中同步指标走低，先行指标反弹，经济适度放缓后软着陆概率进一步上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月物流协会制造业PMI  指标在新订单分项的拖累下显著回落，汇丰制造业PMI  也仍然维持在低位，制造业二季度整体扩张速度放缓的迹象明显。这符合我们之前关于制造业二季度在去库存压力下增速放缓的判断。而从整个宏观经济的需求来看，统计局景气中心公布的3  月份经济同步指标也仍然处于下降通道中，显示总需求放缓的格局并未改变。
        原材料去库存不可避免，产成品去库存力度行业分化明显。PMI  中原材料分项趋势已经出现明显拐头迹象。也就是说，原材料去库存或已经开始。通常，原材料去库存早于产成品去库存。后期产成品也将面临去库存压力。但是，产成品去库存力度将出现明显行业分化。
        食用农产品价格持续回落。经济活动减弱有利于缓解周期性与输入性通胀，维持通胀逐步进入“下半场”的判断。4  月份前三周商务部的食用农产品价格指数已累计下降约1.8%，食品价格大幅回落抑制CPI  上涨。领先指标指向经济软着陆，有利于周期性与输入性通胀压力缓解。预期4  月份CPI  读数在5%左右。
        5  月存款准备金率再次上调概率明显上升。为缓解短期资金紧张，央行在4  月份最后两周向市场注入3700  亿，完全对冲了存准率上调对资金的回笼。5  月份前两周到期资金与海外资金流入所导致的资金回笼压力骤升，预期央行在5  月份将再次上调存款准备金率。