投资要点
        事件：
        公司  10  年收入420  亿，可比口径同比增长20%，朔黄41.6%股权贡献的投资收益5.7  亿，净利润104  亿，全面摊薄EPS  为0.70  元，略低于市场的一致预期0.73  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  年1  季报收入108.9  亿，同比增长12%，净利润3.4  亿，同比增长30%，EPS  为0.23  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        大秦线  10  年运量4.05  亿吨，我们预计公司原有资产煤炭运输收入248亿，太原局相关资产下半年合并报表，客货运输收入约在1000  亿，朔黄铁路41.6%股权四季度并入报表，投资收益5.7  亿。
        公司营业成本  229  亿，比09  年实际成本翻番，可比口径增长20%。
        大秦线是西煤东运的重要通道，11  年其他煤运通道饱和度较高，运量增长幅度低，煤炭东运需求的增加主要靠大秦线满足。我们预计11  年大秦运量可能会略高于4.5  亿吨，公司原有资产煤炭运输收入275  亿，朔黄运量增长8%，贡献投资收益17.5  亿。太原局全年收入2000  亿。预计全年成本344  亿。注入增厚业绩约8%。
        公司车辆购置和收购已经完成，11  年暂无较大资本开支。
        预计  11-13  年EPS  为0.93、1.08、1.10  元，动态PE  为9.5、8.1、7.9，有较高安全边际，维持强烈推荐评级。
        风险提示：煤炭需求低于预期。