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民和股份研究报告:天相投顾-民和股份-002234-定向增发,完善产品链-110428

股票名称: 民和股份 股票代码: 002234分享时间:2011-05-03 09:20:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 197 KB 分享者: 临海****峰 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年1-3  月,公司实现营业收入2.7  亿元,同比增长50.1%;营业利润3855  万元,而2010  年同期亏损1588  万元;归属母公司净利润3738  万元,而2010  年同期亏损1533  万元;全面摊薄每股收益0.35  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一季度业绩超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主营鸡苗及鸡肉生产,是国内最大的商品代肉鸡苗生产企业。一季度肉鸡行业高景气度(一季度肉鸡价格同比上涨112%,商品代鸡苗价格同比上涨38.1%,肉鸡养殖利润同比增长46.2%),公司主要产品鸡苗受益于行业景气回升出现量价齐升的局面,驱动营业收入同比大幅增长50.1%,同时也提升公司综合毛利率,毛利率由2010  年同期0.4%上升至报告期内21.7%,毛利率提升大大改善公司盈利状况,报告期内扭亏为盈,业绩超预期。
        预计二季度盈利状况良好。一季度在肉鸡行业景气度高的状况下,公司业绩超预期,预计二季度行业景气度依然维持高位,但较一季度应有所回落(主要是进入消费淡季以及鸡苗供应逐渐增多),因此预计二季度在行业景气依然维持高位的态势下,公司盈利状况良好,公司预计上半年实现归属母公司净利润5500-6000  万元,我们认为能够达到。
        定向增发,完善产品链。公司4  月15  日公告拟不低于19.36元/股的价格发行不超过4500  万股,募集资金不超过8.4  亿元用于以下项目:1)商品鸡养殖项目(产能4536  万羽);2)商品鸡屠宰加工项目(产能3600  万羽);3)粪污处理沼气提纯压缩项目。项目建设期1-2  年,项目投产后,公司肉鸡出栏量预计可达5000  万羽,公司屠宰产能预计可达5600  万羽,产业链向下游进一步夯实,完善之前的单一鸡苗产品业务,产品链完善,将大大平滑公司利润的大幅波动。
        盈利预测和投资评级。预计2011、2012  年每股收益分别为0.61  元、0.68  元,以2011  年4  月27  日收盘价22.9  元计算,对应的动态市盈率分别为38  倍、34  倍,考虑到2011  年鸡苗价格将好于2010  年,且公司在主要销售区域山东市场依然保持稳定增长,我们维持公司“增持”投资评级。
        风险提示:禽流感大规模爆发;食品安全事件发生。

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