收入增速大幅超出同行、出口比率较高及成本因素等削弱利润增幅2011  年1  季度公司收入305  亿元，同比增长96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】获得归属母公司所有者的净利润7.1  亿元，同比增长17.5%，每股收益0.22  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在公司经营策略主要以规模和市场份额提升为第一目标的导向下，公司呈现收入增速大幅超出同行的表现，其中空调和冰箱合计收入增速超过100%，洗衣机增速约50%。而由于空调出口比率在一季度上升、原材料成本增加而价格调整滞后，以及对比去年节能补贴计入方式的调整、汇率因素，使得利润增速低于收入增速。
        兼顾盈利增长策略将在二季度得到体现
        我们认为一季度收入增速也是超出管理层预期的，预期公司将在此基础上兼顾盈利成长，通过适当调整空调内外销价格、进一步提升变频空调销售比率、提升冰箱洗衣机中高端产品销售比率来获得盈利增速的提升，增长策略调整效果将在二季度得到体现。二季度是空调出货高峰期，空调盈利能力的提升将对公司二季度盈利表现起到明显的拉动作用。
        充分分享中西部县镇消费潜力超预期
        1  季度公司与格力的收入增速均超过50%，除因龙头公司市场份额进一步上升的因素外，也显示行业需求呈现超预期表现，尤其是中西部县镇地区的消费能力超预期。未来产业进一步向中西部转移，有利于提升该部分区域的收入增速，进一步激发居民消费潜力。公司将继续分享到这样的消费超预期。
        近期已有成本消化能力上升表现
        公司在4  月份的利润率表现应会好于1  季度，显示其消化成本策略发生作用。
        维持“推荐”评级，合理价值区间24-26  元
        预期2011、2012、2013  年每股收益1.26、1.55、1.87  元，我们认为一季度是公司利润率的低点，二季度将在兼顾盈利增速的驱动下呈现上升表现，近期股价调整完成，将迎来新一轮投资机会，维持对公司的“推荐”评级。