与预测不一致的方面
        浦发银行公布的2011  年一季度税后净利润为人民币61  亿元，同比增长48%，季环比增长40%，占2011  年我们/路透市场预测的27%/25%（2010  年一季度占全年预测的21%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拨备前营业利润和收入符合预期，占我们2011  年预测的24%/23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要的积极因素：1)  2011  年一季度手续费收入增长仍稳健，环比增长18%，同比增长73%，可能是受益于理财产品的销售；2)  信贷质量改善，不良贷款环比下滑11%，但由于拨备低于预期，浦发银行的拨贷比从2010  年底的2.0%下降至2011年一季度末的1.9%。
        主要的不利因素：1)  资金成本增长41  个基点，超过了资产收益率的增速（增长35个基点），部分原因是一季度存款结构转向定期存款（一季度末定期存款占比从去年四季度末的47%上升至51%，而且活期存款余额环比下滑8%）；2)  尽管贷款议价能力改善，但净息差环比收窄2  个基点；3)  成本收入比上升至42%，季环比增长3%，同比持平；4)  一季度核心资本充足率下滑0.3  个百分点至9.1%，  风险加权资产环比增长7%；5)  一季度存款环比温和增长2%，落后于贷款4%的增幅。
        投资影响
        我们维持对该股的中性评级，因为1)  浦发银行9.1  倍和1.5  倍的2011  年预期市盈率和市净率与A  股银行9.6  倍和1.5  倍的平均水平基本一致，2)  2011  年一季度经营状况弱于同业，3)  17.4%的2011  年预期净资产回报率略低于18.7%的A  股平均水平。我们人民币15.3  元（基于1.6  倍的2011  年预期市净率）的12  个月目标价格保持不变。风险：宏观经济过热/硬着陆，浦发银行业绩不及预期/高于预期。