报告关键点：
􀀉  重点公司相对沪深300指数的估值水平处于两年半以来的区间下限
􀀉  08年的三股东风劲吹将成为估值水平抬升的重要契机
􀀉  行业中期拐点将早于市场预期而出现
􀀉  调高至“领先大市－B”的行业投资评级
报告摘要：
􀂾  我们与市场观点的不同之处。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国家创新战略层面的分析视角；行业中期拐点将早于市场预期而出现；行业对于宏观调控具有较强的免疫力；行业内重点公司的内源成长与估值洼地形成悖论；08年的三股东风劲吹将成为重点公司重返合理估值区间的催化剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  内源成长与估值洼地的悖论。我们所重点关注公司的股价涨幅严重落后大市：
一年以来平均落后沪深300指数62.09个百分点，两年以来的平均落后幅度为188.69个百分点；  11月30日六家公司相对沪深300指数的平均P/E溢价幅度仅为40.88％，已经处于两年半来估值区间的下限；行业内重点公司的收入和净利润增长绝大多数是依靠主营业务的快速增长和有效的成本控制而取得的，属于典型的内源性增长，而这一点却似乎被市场所忽略。
􀂾  电信大国迈向电信强国的路径选择。国内经济结构的转型方向必将提高技术要素的贡献比例，TD已经成为国家创新战略的突破口，2008年将是中国由电信大国向强国迈进的重要时间之窗，其间将有三项影响行业发展的重要事件发生：电信运营商的回归A股上市、TD二期网络建设大规模扩张和FTTH的规模启动。这三股东风将大大推进中国由电信大国迈向电信强国的步伐。
􀂾  东风之一：中移动王者归来。中移动回归的主要效应有：将大幅提升电信板块的市场影响力；对电信板块股价短期具有较大的正面刺激作用，有望成为电信板块股价上涨的催化剂；对于TD的后期扩张将提供雄厚的资金保障，加大了二期大规模扩张的可行性。
􀂾  东风之二：TD网络的二期建设即将大规模展开。综合TD网络大规模推进的可行性、充分性以及必要性分析，我们认为，TD-SCDMA在2008年中期即将展开二期的大规模建设，城市规模至少扩张至50个以上，这将导致行业中期拐点提前于市场预期而出现，也给具备自主创新能力的公司带来新的机遇，也将成为上市公司股价上涨的催化剂。
􀂾  东风之三：FTTH的规模启动。两大固网运营商已经确立了FTTH的发展路线，FTTH将从08年开始正式规模启动，光时代即将到来，这将给光通信行业带来深远的影响，现阶段中国FTTH将体现出供给推动型特征，渐进式发展是主要基调。
􀂾  调高至“领先大市－B”的行业投资评级，推荐冬至腊梅投资组合。电信行业对于宏观调控具有较强的免疫力，我们预期行业中期拐点将在08年得到确立，对行业调高至“领先大市－B”的投资评级，从运营业重组诱发的资产重估、创新型国家战略下的自主创新龙头以及需求与业集中度共同提升下的光通信领军厂商三条主线出发推荐冬至腊梅投资组合：对中国联通、中兴通讯、亨通光电、中天科技、华胜天成给予“买入－A”的投资评级，对亿阳信通给予“买入－B”的投资评级。