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宏图高科研究报告:东方证券-宏图高科-600122-深度报告:中国pcworld 加速起航!-071219

股票名称: 宏图高科 股票代码: 600122分享时间:2007-12-20 09:49:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张曼,郭阳,阚路
研报出处: 东方证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,032 KB 分享者: hyc****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中国PC    WORLD    加速起航!
􀁺    中国消费电子零售市场在技术创新、消费升级、开发农村市场等因素的推动下将持续高速发展,成为继家电零售行业后另一个市场热点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据GFK    调查显示,2007    年中国市场
PC    销量将达到3680    万台,增速达到25.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计在新技术出现、三四级市场开发和信息技术应用不断深入等因素的拉动下,未来数年中国PC    市场仍将维持15%左右的高增长,保守预测到2011    年PC    年销售量将超过6400    万台。2011    年前中国手机市场将保持20%的增速,数码产品市场将保持在20%左右的增速。
􀁺    良好的行业发展前景下,目前IT    零售行业仍然非常分散,以电脑城/独立店为代表的传统渠道仍然占据了近90%的市场份额。结合国外成熟市场和国内家电零售行业的发展经
验,我们认为,行业将在连锁企业快速扩大市场份额的主旋律下完成从分散走向集中的进程。
􀁺    宏图三胞经过多年培育,已经在商控、产品管理和服务等方面初步形成了基于行业特性的核心竞争力,管理能力、人才资源相对充裕,有望在未来两年实现爆发式增长。在08    和
09    年分别预测公司各开业80    家门店的情况下,我们认为整体宏图三胞业务主营业务收入06-09    年复合增长率56%达到123    亿,净利润复合增长率130%,达到2.3    亿。
􀁺    宏图高科参股14762    万股的华泰证券是是中国证监会首批批准的综合类券商之一,并在2005    年3    月获得创新试点资格,并将于明年一季度IPO,有望提升公司资产市值。
􀁺    公司开发的宁南8    号地块将于2008    年上市,此外集团在桂林、海南等地拥有超过万亩的低价土地储备,存在注入可能。
􀁺    在我们采用谨慎的门店发展假设下,给予三胞业务09    年30倍PE、华泰证券25    元/股,房地产业务15PE,传统业务10PE    后,我们给予公司的综合定价是32    元,建议买入。
三胞发展计划08    年一季度一旦落实,我们将调高公司定价为40    元。
􀁺    风险提示:IT    连锁业态对传统业态的替代不能顺利展开的风险。公司门店发展、毛利率提升速度低于预期的风险。华泰证券股价和业绩波动带来的公司股价影响。

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