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宇通客车12??月18??日宣布，计划与母公司宇通集团进行如下资产置换交易：从母公司收购大中型客车生产商兰州宇通（目前宇通客车持股20%）60%的股份，同时向母公司出售非核心的房地产开发业务（绿都置业50.93%的股份）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管交易细节和价格未在公告中披露，但我们估计宇通集团还需为此支付人民币３亿元左右的现金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该计划尚待股东批准，有关该计划审议的股东大会将在2007??年1??月27??日举行。

潜在影响
我们认为，此项交易将使得宇通客车在以下方面受益。首先，公司将更专注于核心的客车制造业务，并且可能降低房地产销售带来的盈利波动。其次，根据我们的估算，公司将从母公司获得大约人民币3??亿元的净现金，这将使其能够在2008年加快客车产能扩张步伐。我们维持对公司盈利前景的乐观看法，因为公司同时在国内和全球市场中迅速成长。我们坚信，公司在5-10??年内能够成为全球大中型客车制造行业领头羊。

估值
我们对该股的12??个月市场相对目标价格为人民币23.20??元（25.1??倍的2008??年预期市盈率），是基于贴现现金流的人民币??19.30??元的基本面估值应用20%的溢价得出的。在A??股汽车企业中，我们更看好该股，因为其盈利增长迅速、资产负债结构稳健、股息收益率高而且在全球市场具有竞争力。

主要风险
出口目前已经成为宇通客车重要的增长动力，这使其盈利容易受到以下因素的影响：1)??人民币升值；2)??海外订单疲软。