結論:
l 贷款与宏观经济有较大的相关性,在负利率加剧、宏观经济提速和存贷比较低的背景下,贷款扩张潜力依然较大,预计2008 年贷款增速将加速增长到16.80%,从而推动商业银行达到景气的成长高峰阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】l 在上海證券交易所上市的商業銀行總市值高達市場總市值的30%以上,
加之業績穩定快速增長,預計隨著更多商業銀行的上市,銀行股的權重有望進一步提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
l 宏观经济的增长能为银行业的快速增长提供动力:2007 年上半年贷款融资占比高达89.23%,占据企业融资的主要地位。
l 宏觀經濟先行指数和预警指数、固定资产投资新开工项目的加速增長,预计2008 年大陆GDP 仍将保持11%左右的增速水平、固定资产投资增速也将扩大到28%左右,可能刺激貸款需求的增长。
l 自2007 年6 月大陆CPI 的新涨价因素加速上扬,预计在翘尾因素、资源品涨价和奥运可能带来的服务项目提价等因素的影响下,2008 年12 月CPI 增速将在5.20%左右,全年CPI 的增速将在5%以上,显著高于2007年。
l 基准利率仍将大幅提升,从而推动银行毛利率的上升:由于通货膨胀的上扬和固定资产投资反弹的压力较大,基准利率将保持稳步上扬。预计到2008 年12 月,大陆1 年期存、贷款基准利率分别为5.76%和9.18%。l 銀行净利润從2006 年開始進入高速發展期:不良貸款余额和不良贷款率的“双降”降低银行拨备压力;資本金充足;儲蓄存款的分流;加息扩
大净息差;不良貸款撥備充足;人民幣升值帶來的流動性過剩在2007 年可能加劇。
l 元富建議重點關注工商銀行(601398):预计公司2007 年营收可达381909百万元,YOY 为31.03%;EPS 可达0.25 元,净利润成长率为74.35%,以2007 年11 月15 日收盤價8.36 元計,本益比33.44 倍,目標價8.55元。