????????1.央行采用固定价格数量招标方式
????????央行公开市场操作自2004??年5??月来，首次采用固定价格数量招标方式发行央行票据，招标价格相当于2.7961%的利率水平，计划发行100??亿元，但没有招满，实际发行量为80.9??亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????央行用利率招标方式向市场发出明确的信号，招标的利率应理解为央行期望利率或市场参照利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????我们认为，央行前后两种招标方式本质上不改变招标利率为行政指导利率的事实，在6??月初至今货币市场利率大幅走高的过程，央行也不断晚上利率市场化制度建设的进程，此次招标方式的改变，短期虽然稳定住货币市场利率走势，但是利率走势还取决于央行自身对市场合理利率的判断，之后的利率走势还需要进一步观察。而央票与存款之间的50??个BP??的利差，也确实是央行进行加息的选择空间。二次调整法定存款准备金率后，市场对利率提升的预期明显强于4??月加息后，债券市场走势变得更加不稳定。
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