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G金牛研究报告:天相投顾-G金牛-000937-半年报点评:公司业绩下降-060801

股票名称: G金牛 股票代码: 000937分享时间:2006-08-02 09:01:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 陈黎昌
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 660 KB 分享者: ya****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2006年上半年,公司实现主营业务收入17.45亿元,同比增长6.73%;实现主营业务利润6.23亿元,同比下降20.4%;净利润为2.23亿元,同比下降35.77%;每股收益为0.30元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司煤炭主营业务收入下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内公司煤炭主营业务收入为14.03亿元,同比下降了-0.31%。其主要原因是:商品煤销售量327.21万吨,同比增长4.42%;但是公司的综合煤价459.37元/吨,同比下降2.22%。价格降低的原因由于煤炭市场供求关系的转变和煤炭市场激烈竞争,我们预计公司的煤炭价格在下半年和明年还可能下调。
公司煤炭主营业务成本大幅度增加。公司报告期煤炭主营业务成本为8.10亿元,同比增长26.16%。主要原因是,公司的安全生产费集体标准从8元/吨调整为15元/吨,增加煤炭成本0.30亿元;矿井的工作条件的变化,使材料费同比增加了0.9亿元。
公司建材主营业务收入快速增长,但对公司业绩贡献较小。报告期内公司建材业务收入为2.73亿元,同比增加了45.15%。但是公司建材主营业务收入占公司主营业务收入比重较小,只有16.16%;同时建材的毛利率较低,只有8.75%,远远低于煤炭业务的毛利率42.29%。我们认为建材业务对公司业绩贡献较小。
公司毛利率下降。公司的毛利率是36.93%,同比下降了12.3个百分点。煤炭销售的毛利率42.29%,较去年同期下降12.11个百分点,煤炭销售毛利率的下降是由于公司煤炭综合价下降和煤炭成本上升造成的。
  “中性”评级。公司煤炭主营业务毛利率下降,公司煤炭价格可能下调。预计2006和2007年每股收益为0.53元和0.49元,我们给予公司2006年10倍市盈率,公司合理价格应在5.3元/股,我们维持公司“中性”评级。

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