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上海机场研究报告:光大证券-上海机场-600009-11月份数据平淡无奇,符合预期-071217

股票名称: 上海机场 股票代码: 600009分享时间:2007-12-18 14:09:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李军
研报出处: 光大证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 391 KB 分享者: 137****030 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■  11  月份数据平淡无奇:
2007  年11  月份,公司管理的浦东机场共实现起降架次22164  万架次,本年累计231752  万架次,累计同比增长9.54%;11  月份实现旅客吞吐量253.82  万人次,本年累计2655  万人次,累计同比增长8.27%;11  月份实现货邮吞吐量24.3  万吨,本年累计227.15  万吨,累计同比增长16.4%,从数据可以看出,浦东机场的货邮吞吐量继续保持快速的增长态势,但飞机起降架次和旅客吞吐量增速则继续显得平淡无奇;与浦东机场的旅客吞吐量增速相对平淡相对应的是,虹桥机场(目前为上海机场集团公司持有并管理)的飞机起降架次增速虽然相对降低,但旅客吞吐量同比增速超过浦东机场,虹桥机场2007  年11  月份实现飞机起降架次15005  架次,累计实现171884  架次,累计同比增长5.86%;11  月份实现旅客吞吐量197.8  万人次,本年累计2080.28  万人次,累计同比16.7%,11  月份实现货邮吞吐量3.35  万吨,本年累计35.17  万吨,累计同比增长6.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■  08  年航空业务增速将显著提高:
08  年随着浦东机场第2  航站楼和第3  条跑道的投入使用,以及空域紧张问题的解决,同时加之奥运因素的推动,预计08  年上海浦东机场的吞吐量、起降架次增幅在20%以上,其中国际旅客吞吐量的同比增速在25%以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■投资建议:
在08  年第2  航站楼投入使用后预计商业租赁收入也将大幅增加,综合考虑航空业务的增长已经商业租赁收入的增加,预计07  年之09  年公司的EPS  分别为0.87  元、0.95  元、1.14  元,综合考虑两阶段DCF绝对估值法和相对估值法,我们认为在不考虑资产整合的情况下,上海机场内在价值32.16  元至33.25  元之间,上海机场目前股价在32  元附近,考虑到资产整合的确定性和上海机场集团资产盈利质量的分析,我们认为资产整合的EPS  增厚至少在20%以上,目标价格41.50  元,给与上海机场“增持”的投资评级。
■  风险分析:
公司资产整合时间上存在不确定性,因此会对公司股价造成波动。

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