业绩快速增长 估值最为便宜
双鹭药业前身成立于1994 年,最初由徐明波博士创立,新乡白鹭化纤集团投资成立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过10 年的发展,成长稳健,公司于2004 年上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主要生产生物药和生化药,近年来,公司产品逐渐聚焦抗肿瘤、心血管、肝病三大领域,截止2007 年半年报,生物药的毛利率为92%,其销售收入占比29%,主要产品有立生素、欣吉尔、迈格尔、扶济复;生化药的毛利率为50%,销售收入占比为71%,主要产品有贝科能、三磷酸胞苷二钠、依思美、固林、固通宁,注射用胸腺肽。
2007 年由于贝科能、欧宁、雷宁等销售放量,使得公司的收入及业绩大幅增长,且呈现出环比增长的态势。2007 年一季报,主营业务收入同比增长18%,净利润同比增长141%,2007 年半年报,主营业务收入同比增长42%,净利润同比增长155%,2007年三季报,主营业务收入同比增长工63%,净利润同比增长168%。贝科能进入以下十几个省份的医保目录,包括河南、山西、西藏、内蒙古、江西、湖南、福建、辽宁、武汉、重庆、青岛后,2007 年的销售放量显著。
未来利润的增长点:1、贝科能的继续放量。2、新产品的上市。3、海外市场的销售放量。4、出租物业将带来稳定的租金收益。
未来股价催化剂:亮丽的年报;亮丽的2008 年一季报,参股公司星昊医药有望在创业板上市,新产品的上市。
双鹭药业为生物制药估值最为便宜的一支股票。预计华兰生物2008 年每股收益为0.60 元,2008 年动态PE 为75 倍。天坛生物2008 年的动态PE 为100倍,科华生物2008 年的动态PE 为45 倍,而双鹭药业2008 年的动态PE 仅为30 倍。我们给予双鹭药业买入的投资评级,6 个月目标价位为80 元,相当于2008 年动态PE50 倍,2009 年动态PE 为31倍。