公司一季度业绩  0.22  元/股，同比增长29%，超出申万预测0.18  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司一季度实现营业收入10.1  亿元，同比增长21.88%；实现净利润2.21  亿元，同比增长25.28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）超出申万盈利预测的主要原因在于营业收入总量超出预期，公司10  年四个季度营业收入分别为：8.32  亿元、7.9  亿元、8.1  亿元、7.9亿元,公司在一季度现货价提升10  元/吨且产量基本平稳的基础上收入环比增长28%主要来自于四季度货款的确认；公司一季度销售商品及提供劳务收到的现金仅4.64  亿元，但10  年四季度此项目高达16.4  亿元，公司大部分是地销和市场煤，都是先打款后发货并不存在回款较难问题，现金流量和营业收入综合来看更能反映公司实际情况。
        公司当前现金  19.9  亿元，现金流依然充沛，本期偿还集团2  亿元欠款。公司去年年底货币现金为23  亿元，环比下滑主要是本期偿还集团2  亿元欠款所致。
        本期末应收账款6.46  亿元增长较快主要是四季度末应收账款基数较低，四季度销售商品提前打款所致：四季度和一季度收入合计为18  亿元，两季度合计的销售商品现金流为21  亿元，两个季度综合来看才较为匹配。目前公司货币资金占比全部资产比重高达37.4%，资产负债率也仅为26%，可见公司现金流依然较为充沛。
        维持公司  11-12  年盈利预测0.67  元/股和0.75  元/股，对应当前估值23.7  倍，维持增持评级。由于超预期原因并不是主要来自于经营状况的变化，所以我们并不调整盈利预测。未来公司看点依然在于集团资产注入的启动，从10  年产量数据看，集团产量是目前公司产量的一倍，未来白音华矿区投产后，集团还有1500  万吨的产能可以注入，翻倍空间较大，我们依然维持增持评级。