偶发的电力供应短缺增加了电价上调的紧迫性
        昨天发电板块股价上扬后，投资者纷纷询问有关上网电价上调的消息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管中国政府的政策重点在于抑制通胀，但我们认为用电高峰期偶发的电力供应短缺（例如湖北和西北部分地区）增加了电价上调的必要性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，我们还注意到煤炭供应商并未严格遵循政府对合同煤价的限价。因此高昂的煤炭成本似乎使得一些地方发电企业无法承受而只能少发电（发电越多亏损越多）。中国电力企业联合会的报告显示2011  年2  月份有超过40%的发电企业处于亏损状态。尽管通胀可能并不会受到上网电价上调本身的影响（电网将向发电企业支付上涨部分），但终端用户电价最终会追随上网电价的上调。我们认为这是因为电网公司的基建资本开支计划规模庞大，因此对于利润率受到挤压十分排斥（投入成本上升但产出价格不变）。
        电价上调可能会集中在亏损面更大的省份
        我们对于研究范围内发电企业的电价假设是自2011  年7  月1  日上调人民币0.01-0.025  元/千瓦时。如果电价上调，则在我们看来至少在最初阶段，上调将仅限于在行业亏损面较大的省份推行，例如山东省和甘肃、河南、湖北等几个中西部省份。但我们认为如果其它地区发电厂财务状况继续恶化（如广东、江苏和浙江等沿海地区），则这些地区电价上调的可能性也会增加。
        电价机制不确定预示获利回吐风险
        我们注意到在2005-2008  年期间中国四次上调上网电价后的10  个交易日内，5  家香港上市的发电企业的股价表现较MSCI  中国指数平均落后4%。由于长期内电价机制的不确定性，我们认为最终实现的电价上调幅度不论是符合还是低于预期，都可能造成投资者在近日股价上涨后获利回吐。
        因盈利来源多元化而重申对华润电力、中电国际和国电的买入评级
        我们认为市场关于煤电联动能否持续的担忧依然存在。我们更看好非燃煤发电业务对于盈利贡献比重上升的公司。我们预计对煤矿、风电和/或水电加大投资力度将使得这些企业受电价机制不确定的影响较小，从而可能会改善其净资产回报率。