l  上海机场定位亚太航空枢纽，尽享行业增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】亚太和中东地区是全球航空业发展最快的地区，目前亚太和中东地区的机场数目占全球总数的25%，但人口却占全球的60%，特别是中国和印度等新兴市场的经济会持续增长，给航空业带来巨大的需求，上海机场定位亚太航空枢纽，目标是成为集本地运量集散功能、门户枢纽功能、国内和国际中转功能为一体的大型复合枢纽。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
l  跑道接近饱和流量，07  年各项营运指标增速放缓。随着上海经济的高速发展，浦东机场1997  年和2005  年投入运营的2  条跑道都已接近饱和流量，2007  年1-9  月，上海机场实现主营收入21.18亿元，同比增长7.13%，增速2006  年同期下降4  个百分点，实现净利润12.78亿元，同比增长10.12%，增速同比下降2  个百分点，每股收益0.66  元。
l  吞吐量瓶颈随着浦东二期扩建完工即将打破。浦东机场扩建工程预计将于2007  年内基本完成系统调试和工程的竣工及初验，于2008  年北京奥运会前投入使用，届时，浦东机场的客货保障能力将分别达到6000万人次和420万吨。随着扩建工程完工，第三跑道启用，我们认为公司飞机起降架次在未来3-5  年将保持20%以上的增长速度。
l  机场商贸零售业务将迎来大发展。2006  年公司非航空收入仅占主营收入的29%，浦东机场的二号航站楼建筑面积48  万平方米，其中商业使用面积将近3  万平方米，包括一个将近5000平方米的大型商业区，总营业面积是老航站楼的3  倍左右，随着二期投入使用，新航站楼的租金商铺收入将成为公司新的利润增长点。
l  收购虹桥机场将使上海机场成为当自无愧的亚太航空枢纽。尽管我们对于收购时间表难于猜测，但随着公司业务发展，收购的时机逐步成熟，我们推测在2009  年上海世博会召开之前公司将最终完成该项收购。保守估计公司业绩增厚40%。
l  DCF估值公司的内在价值在44.2元。
l  投资建议：在不考虑资产注入的前提下，按照上海机场的盈利预测，07  年、08年和09年的PE分别为40倍、33  倍和27  倍，我们认为30  倍市盈率是上海机场的安全边际，  DCF估值公司内在价值为44.2  元，考虑到虹桥机场注入，保守估计公司盈利能力提升40%的前提下，给与增持的投资评级。