投资要点:
白酒行业高端化趋势明确。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于白酒行业未来的发展趋势我们的观点如下:一、一线品牌未来高端化趋势将更加明确,价格提升将成为高端白酒发展主基调,这一点从此次糖酒会上可以看出(各个企业都在推出高价位新品,抢占价格高点,同时也规避了国家调控物价政策的手段);二、消费升级左右未来二线品牌发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着一线品牌的陆续提价,这就给二线品牌提供了一个价格空间,因此,二线品牌会很快抢占因一线品牌提价而出现的价格空间。另一方面,二线品牌之所以能够在提价过程中保持快速增长,根本原因为白酒消费升级。
业绩增长明确,估值处于低位。首先,2011 年政府给老窖制定的目标为收入和利润增长 35%,对应的收入是71.6 亿元,而公司管理层认为,2011 年公司业绩增速有望更高一些,有望达到40%;其次,从目前销售情况来看,2011 年山西汾酒业绩增长确定性较高,同时存在增长超10 亿元的可能性;最后,五粮液提价预期强烈、中价位酒增长强劲支撑了五粮液未来两年业绩增长。另一方面,由于白酒板块年初至今已充分回调,目前估值处于低位,具有较高的安全边际。
考虑到白酒企业业绩增长明确、公司估值处于低位。因此,给予行业“推荐”投资评级。
投资建议:在白酒板块的投资建议上,2011年我们按顺序推荐的标的分别为古井贡酒、金种子酒、五粮液以及山西汾酒。其中,预计古井贡酒2011-2012年EPS分别为2.10元、3.08元,未来12个月目标价为94.5元;预计金种子酒2010-2012年EPS分别为0.31元、0.55元和0.82元, 未来12个月的目标价为23.38元;预计五粮液2011-2012年EPS分别为1.52元和1.85元,维持“推荐”投资评级;预计山西汾酒2011-2012 EPS分别为1.78、2.52元,未来12个月目标价为71.2元。