投资要点
        事件：
        公司  2010  年实现收入24.5  亿，同比增长13.94%；归属于母公司所有者的净利润2.4  亿，同比下滑16.72%，全面摊薄EPS0.21  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        利润分配预案为10  派0.5  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        业绩低于预期，四季度大幅缩水。我们在2010.10  月份的报告《内销促转型，价值宜重估》中，根据公司运营情况，将2010  年业绩向下修正为0.34  元，即预测四季度公司实现收入8  亿，净利润1.3  亿，而年报显示，公司四季度收入8.4  亿，与我们预测基本一致，但净利润仅917  万，大大低于我们预期。据此测算，其四季度净利率仅1.08%，远低于正常运营期间10%以上的净利率水平。
        财务费用高企，吞噬EPS  约0.12  元。年报显示，业绩低于预期主要原因是期间费用大幅增加所致，公司全年三项费用率合计16%，同比上升了5.2  个百分点，其中，财务费用1.4  亿，费用率6.12%，同比提升3.8个百分点，吞噬了约0.12  元的EPS。年报解释主要系“公司利息支出随借款规模增加及利率上调相应增加，以及美元对人民币贬值，汇兑损失大幅上升所致”。我们认为此解释亦较为合理，公司2009  年10  月份发行10  亿元公司债，年利息支出为7950  万元。此外，人民币升值带来汇兑损失约2000  多万，而同时银行贷款利率提高也使公司承受了一定的财务压力。