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绿大地研究报告:兴业证券-绿大地-002200-掌控土地资源,创造绿色价值-071214

股票名称: 绿大地 股票代码: 002200分享时间:2007-12-17 13:46:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王唏
研报出处: 兴业证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 240 KB 分享者: 决****海 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
????公司是云南省最大的绿化苗木种植企业,本次拟发行2100??万股,占
发行后总股本的25.02%,公司的主营业务为绿化苗木销售和绿化工
程设计及施工,2006??年毛利率分别为37.1%和27.48%,其中2006??年
绿化苗木销售额占主营业务收入84.62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????绿化苗木销售按种苗来源不同可分为自主繁育特色苗木和外购半成
品种植苗木,平均毛利率分别为79%和31%,外购半成品苗木产品
销售收入占苗木销售总收入为88.19%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟逐步提高自主繁育特
色苗木的比例以提高综合毛利率。
????2003-2005??年公司实现绿化苗木销售收入占全国绿化苗木总产值的平
均比例为0.38%,占云南省的10%,作为云南省的业内龙头企业,公
司依托近、远期云南省的巨大绿化需求将得到非常大的发展,但是否
能突破地域局限走向全国仍将面临省外基地面积相对不足、运输成本
相对过高等问题。
????公司募集资金后公司是否能按计划完全达产,以及产能完全释放后公
司的销售规模是否能按比例扩增,产品结构是否能与市场需求相匹配
都是投资者需要考虑的风险因素。
????考虑股本摊薄,公司07??年、08??年、09??年EPS??预计分别为0.731??元、
0.966??元、1.240??元,考虑行业内08??年平均市盈率32??倍,给予08??年
30-35??倍市盈率计算出合理价值为28.98-33.81,结合WACC??模型,
我们认为公司的合理估值范围在29-33??元

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