事件：公司公告  2010  年业绩快报和2011  年一季报预增
        今日海印股份公告，公司2010年实现营业收入13.19亿元，同比上升50%；归属于母公司所有者的净利润为2.58亿元，同比上升68%，EPS0.52元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公告2011年一季度归属于母公司所有者的净利润同比上升50%至7500-7600万元，EPS  0.15元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们的观点：
        2010  年业绩符合预期：  2010  年EPS0.52  元符合我们0.51  元的预测，也再次超越了行业的预期。从公司项目现状和一季度的业绩来看，我们预计年内各个季度环比上升的趋势可以期待，随着公司后续商业物业项目以及高岭土业务的产能释放，2011年业绩仍有继续超预期的可能。
        商业物业新项目呼之欲出：  公司前期先后公告了3  个项目管理公司，用于新项目的开发和运营。  按照公司之前的业务运营实践、管控分离的思路以及本次公告的表述，我们预计公司商业物业运营业务的后续新项目近期有望获得进展。尤其其中两个项目注册资本均为1  亿元，大幅超远公司之前诸多项目数百万到一千万注册资金的平均水平，因此我们预计这两个项目应为类似于目前番禺海印又一城这样的大型城市综合体项目，将为公司未来2-3  年内业绩的快速增长提供保障。
        高岭土资源储备大幅提升：  公司前期也公告获取了新的高岭土资源。  此次采矿权证合并后，北海高岭拥有的矿产资源从6071万吨增加到9980  万吨。且该项目产品为高岭土深加工高端产品，即为刚刚入围广西省重大科技攻关项目的混凝土添加剂、橡胶添加剂等，未来量产之后有望显著提升公司高岭土业务的收入、吨价和毛利率水平。
        投资建议：我们认为海印股份是商业物业经营行业中可以重点关注的个股。  公司扩张战略很清晰，模式简单明了，轻资产模式凸显核心能力，也使得业绩向上弹性很大，历史上管理也很稳健。  目前我们预计2011-2012  年公司主营业务有望实现0.90元，  另外预计酒店式公寓销售贡献EPS  0.38  元（如能完成3  栋结算）。  按照目前已经公告的项目管理公司情况，以及我们对后续项目体量较大的判断，我们估计2012  年公司业绩至少能够维持60%-70%的增速。  目前商业企业的估值在25  倍左右，我们认为海印以其较高的复合增长率，应该可以享受一定的估值溢价。
        对应  2011  年商业物业经营业务0.7  元和化工业务0.2  元的EPS  分别给予30  倍和20  倍的估值，  我们维持公司的买入评级，对应目标26  元。