年报要点
        在银行卡、清算结算以及理财业务推动下，光大银行2010  年手续费净收入同比增长49%，手续费收入占比在股份制银行中处于相对较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        零售业务发展良好，个贷占比由2009  年的21.7%进一步提升至2010  年的24.9%，各类业务发展相对均衡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        光大银行四季度不良实现双降，同时，拨贷比在2010年末达2.35%，在中小银行中处于较高水平，未来拨贷比达标带来的压力非常小。
        四季度净息差环比三季度上升约  3  个基点，但这主要靠在四季度大幅压缩同业资产规模实现。在严格的贷款额度控制下，光大银行2011  年的贷款增速将受到限制，在这种情况下，预计未来净息差回升仍然面临压力。
        光大银行存款基础仍显薄弱，尽管相比  2009  年末有所改善，但全行贷存比2010  年末仍高达75.6%，同时，个人存款占比和活期存款占比都相对较低。
        主要风险：净息差回升缓慢。
        估值
        目前光大银行股价相当于约  1.53倍再融资后2011年市净率，或13.56  倍再融资后2011  年市盈率（假定2011年H  股上市融资428  亿元），相比摊薄后14%左右的净资产收益率水平，估值偏高。我们将光大银行的评级由买入下调至持有，并将目标价格下调至4.25  元。